货币供应量增速探底回升（读数·聚焦年中经济形势）

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　　中国人民银行14日公布的数据显示，6月末，广义货币（M ₂ ）余额133.34万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末高1.0个百分点，比去年末低0.4个百分点。

　　降准降息政策效果明显

　　中国人民银行调查统计司司长盛松成表示，今年4月，M ₂ 增速曾跌至10.1%的历史较低点，但是很快就回升，5月份达到10.8%，6月份又达到11.8%。M ₂ 增速回升大致有四个原因：

　　一是各项贷款同比多增，派生存款增加。今年以来，我国加大稳增长支持力度，金融机构相应加大贷款投放。上半年人民币贷款增加6.56万亿元，比去年同期多增5371亿元，其中中长期贷款新增加3.67万亿元，同比增加3848亿元，说明投资支持力度增加。并且，票据融资增加8692亿元，同比多增6256亿元，反映了企业活跃度增加。

　　二是降准的影响。盛松成表示，降准的结果不是增加基础货币，而是提高货币乘数。基础货币和货币乘数的乘积就是货币供应量，降准通过货币乘数的变化来影响货币供应量。盛松成介绍说，数据显示，从2月份到6月份，M ₂ 货币乘数连续4个月上升，由2月份的4.21上升到6月份的4.62。

　　同时，降准也增加了银行体系货币资金供给，银行放贷意愿增加。盛松成表示，最近几个月超额准备金率总体是下降的，从4月份的3.27%，到6月份的2.51%，说明银行把钱用出去了。而今年4—6月份，人民币贷款分别新增7079亿元、9008亿元和12791亿元，贷款投放逐月增加也验证了这一点。

　　此外，6月28日央行的定向降准，对符合支持“三农”、小微等金融薄弱环节的金融机构额外再降低0.5到1个百分点，对于财务公司存款准备金率下降3个百分点，而财务公司很多是国有企业，这体现了我国既支持“三农”、小微，也支持国有企业发展和改革。

　　三是降息引导市场贷款利率下行，刺激贷款需求。今年以来，央行3次下调人民币存贷款基准利率，引导市场利率下降，使得实体经济融资成本下降，贷款需求增加。

　　四是财政存款减少很多，间接增加了一般性存款。

　　社会融资规模合理增长

　　关于社会融资规模增量情况，盛松成表示，总体看，社会融资规模增量合理增长，直接融资占比明显上升。初步统计，2015年上半年社会融资规模增量为8.81万亿元，和最近6年来同期的平均水平基本相当，比去年同期少1.46万亿元，但也在逐步上升，具体来看有四个特点：

　　一是对实体经济发放人民币贷款明显增加，占比大幅上升。数据显示，上半年对实体经济发放的人民币贷款增加6.59万亿元，同比多增8742亿元，占社会融资规模比例是近几年最高水平，达到74.8%，比去年同期高19.2个百分点，说明银行体系对实体经济流动性支持增加。

　　二是对实体经济发放外币贷款同比少增比较多。数据显示，对实体经济发放的外币贷款折合人民币只增加436亿元，比去年同期少增3251亿元，占同期社会融资规模增量的0.5%，比去年同期低3.1个百分点，“这可能和目前我国外贸、外向型经济发展有一定的关系。”盛松成说。

　　三是非金融企业股票融资大幅增加。上半年非金融企业境内债券和股票合计融资1.35万亿元，比去年同期少1379亿元，占同期社会融资规模增量的15.3%，创历史同期最高水平。实体经济通过直接融资的比例有所提高，表明融资结构有所优化。

　　四是表外融资大幅萎缩。盛松成表示，表外融资包括委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票方式，上半年这三项合计融资5933亿元，比去年同期大幅减少1.83万亿元，占同期社会融资规模增量比例只有6.7%，所以说，表外融资规模大幅下降是这次社会融资规模下降的主要原因。

　　“表外融资大幅下降，最根本的原因是我们加强金融风险的防范，金融监管力度加大。”盛松成说，金融机构大量表外业务转移到表内，这种结构性调整可以在一定程度上缩短融资链条，降低企业融资成本，将有利于增强金融机构对实体经济的资金支持。

　　小微企业融资成本降幅高于大中型企业

　　上半年，人民币贷款增长较快，信贷结构继续改善，盛松成将其概括为“四个较快增长”和“一个回落”，“四个较快增长”即中部和西部地区贷款较快增长、企业中长期贷款较快增长、小微企业贷款较快增长和房地产贷款较快增长，“一个回落”主要表现为产能过剩行业中长期贷款增速回落。

　　去年11月到今年6月，央行已经4次降息，累计下调金融机构一年期贷款基准利率1.15个百分点，一年期存款基准利率1个百分点，“在几次降息作用下，新发放贷款利率成持续下降趋势。”盛松成表示，到今年6月份，新发放贷款加权平均利率为5.97%，比上年末下降64个基点，比上年同期下降101个基点。其中，大型、中型和小微企业贷款利率分别为5.08%、5.86%、6.48%。同时，大型、中型、小微企业贷款利率比去年末分别下降70、64和66个基点，分别比上年同期下降102、79和93个基点。

　　市场利率方面也稳中有降，盛松成表示，截至今年7月9日，3个月上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）为3.18%，较上年同期下降157个基点；7天回购利率为2.57%，较上年同期下降120个基点；5年、7年和10年期国债到期收益率分别为3.11%、3.44%和3.44%，分别比上年同期下降84、64和69个基点。

　　2015年以来，随着我国贷款利率和市场利率的回落，企业融资成本也持续下降。盛松成表示，截至6月末，企业整体融资成本是6.32%，比上年末下降68个基点，比上年同期下降85个基点，不同规模企业的融资成本都出现了不同程度的下降。“虽然小微企业融资成本依然高于大中型企业，但是数据表明，最近一年来，小微企业融资成本的下降幅度要高于大中型企业。”

　　《 人民日报 》（ 2015年07月15日 10 版）