股指千点大跌之后A股机会该如何把握？

　　上证综指从6月12日的最高5178.79点，到6月26日最低下探至4139.53点，不到半个月，股指出现千点大跌。如何看待A股市场的快速下跌？A股市场后市如何把握？

　　有两位率先预测2000点以来的上涨的分析师的观点值得关注：一位是国泰君安宏观分析师任泽平，此前，在股指升至5000点时，他提示5000点风高浪急，且行且珍惜；一位是兴业证券分析师张忆东，他在今年4月中旬时进一步阐述了他对行情的看法，他认为从2000点以来牛市行情可能会延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。此前，张忆东也多次提示行情的第一阶段已接近尾声。

　　随着股股指连续两周大跌，张忆东表示，立足中期看此次调整的性质，是季度性的盘整、震荡。

　　首先，立足中期看此次调整的性质，这是此轮长期牛市的中期调整，标志着此轮长期牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段，该阶段是季度性的盘整、震荡。6月中旬，在此轮市场调整之前，兴业证券策略团队提出，此轮A股长期牛市的大趋势依然明确，但是，基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮将结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：

　　其次，立足于短期博弈角度，每次急跌之后都会出现反弹，这次也不例外。一方面，资金面扰动即将过去，通常货币市场季末压力最大时点发生在25号前后，7月初本轮资金面扰动将结束，有望迎来反弹的契机。另一方面，社会财富向股市的配置积极性依然强烈，因此，对于前期泡沫化上涨后的市场风险进行快速释放之后，依然会有场外“抄底”资金参与反弹。考虑到此次调整对于投资者预期的强烈冲击，以及巨大的获利盘试图趁反弹获利落袋，那么，反弹的参与难度比上半年明显要大。

　　第三，大跌结束并不意味立刻重新进入到“疯牛”暴涨阶段，兴业证券认为，“大尖顶”调整之后，较长一段时间的市场将呈现指数箱体震荡而个股行情分化。虽然类似过去两周的急跌、深幅调整可能接近尾声，但是，大概率是牛市第二阶段“盘整市”才刚刚开始。在牛市的第二阶段，是养精蓄锐、养战阶段。投资的艺术在于劳逸结合、攻防有度，大规模阵地战之间需要适度的休整，休整阶段不适合贪战、恋战，更适合的是恰当的防御、等待+局部战场的突破。

　　张忆东还表示，防御性的板块在中短期都将至少收获相对收益、相对强势。一是从短期博弈的角度来看，电力、钢铁、军工、能源、“中字头”央企等相关的国企改革概念股基本上属于中大盘价值股，年初以来的涨幅相对少，获利盘多杀多的“践踏”风险也相对小。二是从中期改革的逻辑来看，国企改革的确能够提升效率、实现产业升级，值得自下而上深入淘金。

　　最后，张忆东表示，大跌之后的反弹以及之后的盘整市，并不适合普通投资者特别是“新手”参与。对于专业投资者，大跌之后，中期应该更注重攻防兼备，仓位不必太激进； 7月初适度提升仓位参与反弹，但需要密切保持仓位的灵活。如果博弈7月份的跌深反弹，一方面，博反弹的进攻方面可以关注“超跌的生态型成长股”+“国企改革标的”，另一方面，立足风险收益比，通过银行、交运等大盘价值股进行防御。