精功科技52亿收购零收入公司 估值过程成谜(图)
成立4年无主营业务收入、净利润连续亏损，这样的公司值多少钱？深交所上市公司精功科技（002006）对这样一家公司给出了52.5亿元估值，增值近7倍。
精功科技拟收购盘古数据，向大数据产业发展的资产重组预案，一经披露就引起投资者和媒体质疑。
为撑起高估值，盘古数据给出了今年净利润不低于3.3亿元，未来4年累计净利润不低于23.9亿元的高业绩承诺。
新京报记者实地走访盘古数据两大数据中心盘古横岗数据中心和盘古锦绣数据中心，发现上述数据中心还处于施工阶段，按工程施工进度，大部分机柜投入运营时间在下半年，能否完成业绩承诺成为疑问。
3月19日，位于深圳横岗的盘古9号数据中心。
成立4年盘古数据无收入
在业绩难以提振下，主营专业设备制造的精功科技将目光投向了当前资本市场颇受追捧的互联网大数据业务。3月17日，精功科技筹划了3个月的重大资产重组事项揭开“庐山真面目”，精功科技将作价52.5亿元，购买盘古数据100%股权。
精功科技称，在保留原有业务的情况下，将以此为契机向软件和信息技术服务业转型，增强上市公司的盈利能力和持续发展能力。
根据精功科技披露的交易预案，盘古数据成立于2012年，至2014年10月设立第一家子公司雷森投资起，才开始运作其定制化的互联网数据中心业务。截至今年2月29日，盘古数据未经审计的账目净资产为6.71亿元。
而为取得这6.71亿元的资产，精功科技拟向盘古数据以10.20元/股的价格，发行3.53亿股，并支付现金16.50亿元，合计作价52.5亿元。盘古数据预估增值率高达682.43%。
然而在近7倍的增值率下，盘古数据2014年至2016年2月报告期内无主营业务收入，净利润处于亏损状态。预案披露信息显示，盘古数据近两年主营业务收入均为0；2014年净利润-961.53万元，2015年净利润-78.43万元，2016年1~2月净利润-1665.14万元。
创立至今，盘古数据先后设立了雷森投资、雅力数据、盘古天成、广州寅午四家子公司，又于今年3月9日收购了睿为云计算。但预案披露信息显示，这五家全资子公司目前也均未开展实际业务，均无营业收入，盘古天成和广州寅午均为辅助类“壳”公司。
3月19日，位于深圳横岗的盘古9号数据中心。位于深圳锦绣科技园的盘古5号数据中心，工商信息显示5号数据中心已经卖给德利迅达。新京报记者李春平 摄
“估值过程让人看不懂”
对于盘古数据营收为零，净利润亏损，精功科技在预案中解释，盘古锦绣数据中心、盘古横岗数据中心两大数据中心基地，均处于未投入使用和在建及规划中，盘古数据2014年以来并无主营业务收入；最近一期盘古数据利润总额为负的主要原因为对其他应收款计提的高额减值准备。
为支撑起52亿元的高估值，盘古数据股东天地投资、精功集团和吴晨鑫承诺，盘古数据 2016年、2017年、2018年和2019年实现的经审计的净利润不低于人民币3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元和7.8亿元，4年累计承诺净利润不低于23.9亿元。
目前还处于亏损状态的盘古数据为何做出未来每年净利润达数亿的承诺？对此，盘古数据在公告中称：盘古数据利润来源，主要是旗下数据中心提供的技术架构服务以及基于互联网数据中心之上的云平台开发及运营维护、大数据应用开发等增值服务。盘古数据合作方包括中国电信广东分公司，所建设的互联网数据中心的最终用户包括腾讯、阿里等大型知名互联网企业，未来发展前景良好。
此外，盘古数据在公告中称，其旗下盘古锦绣1号数据中心和盘古横岗9号数据中心已经建成，预计 4月初开始投入使用；正在建设盘古锦绣2号数据中心和盘古横岗8号数据中心，8号数据中心预计6月投入使用；另已签订协议的盘古锦绣尚未动工的3、4号和盘古横岗已建成部分厂房的7、10、11号等5个数据中心共拥有约7000个机架。上述数据中心的建成运营，将支撑其未来业绩的发展。
但一位从事上市公司并购评估、审计工作的人士对新京报记者表示，精功科技披露的收购报告，对盘古数据的资产构成、在手业务合同等影响估值和今后业绩的核心数据都没有披露。
“整个报告看下来，我们只能看到精功科技打算收购一家估值52亿的企业，但为什么做出这个估值，整个估值过程，都不知道，而如果是以企业固定资产和在手合同做出的估值和业绩承诺，同用承诺业绩去倒推估值，肯定是完全不同的两种风险，但现在光看预案，无法看到它是如何估值的”。该人士表示。
新京报记者也曾就收购问题联系精功科技，在对方要求下发送采访提纲后，截至发稿未获回应。
数据中心运营仍无时间表
新京报记者于3月19日至21日前往盘古数据锦绣、横岗数据基地及公司总部进行了实地走访。
在位于深圳市龙岗区横坪公路的祥达利科技园，整个园区被长约百米的水泥马路分为A、B两个区域，B区五栋六排厂房，分别属于达力欧电子、旋林光电、微微贝拉仓库、金天贸果蔬等企业，不时有员工进出；另一侧则是三栋七层高楼，楼顶则竖立着盘古数据大型广告牌。
记者在现场施工说明牌上看到，上述三栋高楼分别为盘古数据7号、8号、9号数据中心，其中9号数据中心已经基本施工完毕。现场施工单位项目经理对新京报记者表示，9号数据中心将在今年3月30日整体竣工验收。
在7号、8号数据中心间约6米宽的空地上，则搭建有一个简易加工棚，不少工人在切割角铁、搬运材料；7号数据中心一楼，也暂时作为仓库，堆放着油漆、电缆、钢管等施工材料；8号数据中心，则有工人在进行外墙粉刷、外部玻璃安装、电缆铺设、设备安装等工作。
对于7号、8号数据中心何时完工交付使用，现场的施工方项目负责人表示和盘古数据签有保密协议，不便透露。而根据精功科技收购预案中披露的进度，8号数据中心预计今年6月方能投入使用。现场的施工工人则向新京报记者透露，7号数据中心要在今年5月份左右方能进行机柜设备安装。
在盘古数据另一位于深圳市龙华新区观澜街道的锦绣数据中心，新京报记者走访发现，园区共有11栋6层大楼，但人气冷清，并未见大型施工现象。在园区深处联排4栋大楼中，一栋红色外墙大楼有几名头戴安全帽的工程人员在指导一辆吊车进行施工操作。
在园区保安指引下，新京报记者在标识为5栋的大楼内，找到盘古数据人员。该隶属于运维部的人士向新京报记者确认，园区内联排4栋大楼及5号、6号楼均为盘古数据租用的园区大楼，用于数据中心建设，但5号数据中心自2014年便已营运。
子公司被卖 仍宣称拥有
据盘古数据工作人员介绍，公司部分数据中心2014年便已经开始运营，但在交易预案中，精功科技称盘古数据自2014年至今均未开展业务。盘古数据披露的财务数据也未能显示已经营运的数据中心营收情况。
新京报记者在盘古数据官网上发现，盘古数据介绍称位于锦绣数据中心的5号、6号楼，已分别于2014年12月和2015年6月圆满交付给某大型互联网巨头企业使用。而新京报记者注意到，上述5号楼、6号楼数据中心，还出现在另一个上市公司资产重组预案中。
2015年5月，四川金顶拟收购互联网大数据公司德利迅达。德利迅达在交易预案中称，锦绣数据中心5、6 号楼归属于其全资子公司盘古龙华数据，项目总投资达2.96亿元。德利迅达披露的财务数据显示，盘古龙华截至2015年3月底的总资产为3.64亿元，净资产-125.59万元；2015年前三个月，盘古龙华数据营收727.71亿元，净利润则亏损-227.44万元。
而在盘古数据的官方介绍中，锦绣数据中心5、6号楼仍被介绍为其重要的数据中心。在今年1月，德利迅达副总经理侯广吉在公开场合也宣称锦绣数据中心将是公司未来重要的业务中心。
同一处资产，却有两家公司宣称拥有？新京报记者通过工商系统查阅盘古龙华数据详细信息。工商信息显示，盘古龙华数据注册资本100万元，成立于2014年4月，现投资人为德利迅达。不过在2015年1月，盘古龙华数据股权出现变更，变更前股权投资人为盘古数据，实际控制人为盘古数据创始人徐锴俊。
工商信息披露的资料显示，盘古龙华数据由盘古数据创立，后德利迅达接盘。了解盘古数据的知情人士对新京报记者透露，盘古龙华数据为徐锴俊卖给德利迅达的。“盘古数据在极速扩展，需要大量资金。”该人士表示。
同时，该人士还否定了外界关于盘古数据是空壳公司，并无实际业务的质疑。“看龙华数据的资料就能看出，盘古很早就开始这方面的业务了，怎么可能是空壳公司。”不过对于为何已经被出售的锦绣5号、6号数据中心还在盘古数据官网介绍中，该知情人士并未回应。
根据盘古数据官网披露的项目信息，盘古数据目前在建和规划建设的数据中心，包括深圳横岗、锦绣、北京亦庄，另外还有上海、广州、潮州盘古数据中心，总规划机柜达1.55万个。而上述知情人士透露，到今年年底，盘古数据投产机柜能达到2万个，成为行业内的领跑者。
规模扩张资金来源成谜
“大数据行业其实是重资产行业，数据中心更是，建设机房、购置机柜设备等，一栋数据中心大楼投资至少是2个亿以上。”一业内人士对新京报记者表示。
如此大的资金投入，对成立仅4年的盘古数据是个不小的压力。精功科技披露的盘古数据历次注册资本变更情况显示，盘古数据成立时，注册资本仅100万元，其中实际控制人徐锴俊认缴90万元，罗佳出资10万元。新京报记者证实，罗佳为盘古数据总裁助理，其所持的10%股权乃替徐锴俊代持。
盘古数据创立人徐锴俊， 1999年至2009年曾担任中国惠普有限公司运营商联合营销事业部总经理。目前徐锴俊以其所控制盘古天地投资持有盘古数据75.36%的股权。2013年11月，盘古数据增资至1亿元注册资本，但历时两年未缴足。而在今年的2月，盘古天地投资将盘古数据注册资本突击增至7亿元。
盘古数据增资资金从何而来不得而知，但借款是盘古数据筹集资金的方式之一。2015年9 月10日，徐锴俊以其所控制的盘古天地投资为借款人，向吴宏顺、吴晨鑫父子控制的深圳宇宏投资集团借款2.06亿元，抵押和质押物正是盘古数据的股权。而据新京报记者了解，横岗9号楼数据中心，在此前一个月正式开工建设。
而借款方与盘古数据关系颇为密切。新京报记者在盘古数据位于深圳市龙岗长兴街的总部发现，其租用的办公楼，属于宇宏投资开发，宇宏投资总部与盘古数据同楼办公。
吴宏顺父子通过2亿元借款，取得了盘古数据5.59%股权。在这起交易中，这部分股权对应价值为2.94亿元，其将获得精功科技支付的1.47亿元现金及价值1.47亿元的1438.6万股精功科技股票。而盘古数据实控人徐锴俊更是最大赢家，其持股75.36%对应价值为39.565亿元，将获得精功科技所支付的15.03亿元现金及价值24.53亿元的股票。
接盘方去年仅实现微利
“出手阔绰”掏出52亿收购盘古数据，但现实情况是精功科技现今日子并不好过。
2004年便在深交所上市的精功科技，主营专业设备制造。上市之后，精功科技业绩一直起伏不定，除2011年业绩大爆发，当年实现4.02亿元的净利润外，其余年份业绩均在千万级别。2012年、2013年精功科技连续两年净利润亏损，在2014年被ST。
2014年，精功科技1.82亿元甩卖旗下的杭州专用汽车公司和精功新能源公司，全年实现1300万元净利润，扭亏为盈摘帽。精功科技披露的2015年年报显示，精功科技全年实现净利润1600万元，保持微利。
而在营业收入构成上，精功科技2015年营业收入6.51亿元，专用设备制造主业的收入则为5.65亿元，占比高达86.71%。公司专用设备制造业务的产品包含建材机械、工程机械、纺织机械、太阳能光伏装备、碳纤维生产线等。其中，碳纤维生产线、纺织机械、建材机械的收入占比居各产品前三，且碳纤维生产线更是为公司在2015年带来了2.16亿元的收入，占比近1/3，但其他营收占比较高的主产品收入均比2014年有明显下滑。
碳纤维生产线收入也只是得益于公司在去年的一项关联交易。精功科技2015年10月28日公告称，其与浙江精业新兴材料有限公司签署有关千吨碳纤维成套生产线产品的销售合同，合同金额含税达2.59亿元。而交易方浙江精业新兴材料有限公司与公司的控股股东同为精功集团。值得注意的是，此套产品也是公司去年销售的唯一一套碳纤维生产线产品。
而截至2015年年底，精功科技持有现金货币3.67亿元。而为收购盘古数据，精功科技将支付16.5亿元现金外加价值36亿元的股票。为筹集资金收购盘古数据，精功科技将配套募集28亿元资金。
精功科技控股股东则将参与认购其中的22亿元。在这起交易披露前的3月11日，盘古天地将盘古数据19.05%的股权作价10亿元转让给精功集团，这部分股权在交易完成后将等值转换成精功科技9804万股股票。
虽然是等值转换，但精功科技所支付的股票对价为10.2元/股，而精功科技停牌前最后一个交易日14.7元/股，精功集团相当于低价增持上市公司股票，将自身持股比例提升到39.57%，较交易前提高近10个百分点。
