楼市不会崩盘，中国经济更不会垮

　　今年春夏以来，关于中国楼市经济泡沫破灭的报道铺天盖地，二三线城市出现“鬼城”和具有“铁价”地位的一线城市房价下跌20%的消息屡见头条。长时间大范围楼市泡沫破灭的消息，似乎正在复活着多年来“中国经济崩溃合唱团”的论调：楼市崩盘将是“压垮骆驼最后一根稻草”的临界性条件——中国经济将会因此从衰退走向崩溃。上述结论非常轻率，但却隐藏着“中国楼市经济不行，中国经济就不行”的充分条件推理。笔者认为有必要加以矫正和澄清。

　　上述武断的方法论错误之一在于混淆了房地产泡沫崩塌和房地产行业增速调整两个概念的区别。前者是房地产行业正常成长周期的灾变性中断，后者是房地产行业成长的周期性调整。房地产泡沫，是房地产价格超过均衡水平后经济人的乐观预期行为推动的价格轮番上涨。我国房地产在行业范围的泡沫是不存在的，这不仅因为我国购房中刚性需求占绝大部分，而且还因为我国农村住房属于小产权房不能上市交易和抵押贷款，这种含金量不同的制度导致农村新增住房的绝大部分涌入城市来购房，歧视性地推高了城市房价。

　　当我国经济超高速增长期因市场和人口劳动红利消失，需要房地产板块下调增速，从而反映出价格波动时，一些长时间盼望中国房价崩盘的舆论将其混淆为房地产泡沫破灭，将行业的周期性调整错误地等同为行业的灾变性中断。

　　上述判断的第二个错误是仅从一个行业和整体经济的关系，而没有从宏观整体思考中国经济的运行周期。从宏观经济的5个实体变量来看，最近几个月来的先行数字非常喜人。7月份物流采购联合会的经理人采购指数(PMI)达到51.7，为2012年4月以来的最高。PMI指数超过50即表明经济在原有规模上扩张。同期，中国的出口指数在回升，中国的固定资产投资在合理的区间，中国各地的就业在回升，唯一令人担忧的实体变量是度量内需的指数——社会商品零售总额仍然在13%以下。

　　考虑到中国经济整体成长的趋势稳健良好，考虑到作为支柱产业的房地产行业需要和宏观经济联动成长，房地产行业本身今后将是调整后的稳健成长，而不是崩盘。不从宏观经济整体思考问题，而仅从个别行业和整体经济的关系，并把个别行业当成出现问题的始发性力矩力量，和经济的成长现实脱节的地方太多。

　　最后，中国经济有一个不同于其他发展中经济体的特征，即由于建国后还账式的强制性工业化，中国经济中的生产性成分成长很快，消费性成分成长较慢，这也是我们观察到的产能过剩和内需不足的历史原因。放到世界贸易循环中，中国经济是世界经济重要的生产性贡献者，而不是生产性经济成分的依赖者。那就是说，中国经济抗生产性衰退(供给性生产力不足)的能力比抗消费性衰退的能力要强得多。指望中国经济增速下降几个百分点，房地产就出现大的崩塌性事件，是类似章家敦之流才会犯的常识错误。

　　中国经济不怕生产不足，就怕消费不足。倒是作为内需不足的经济，中国在由生产性结构主导向基于生产性经济向消费性结构主导倾斜的时候，我们的麻烦比较大。中国经济在生产增长方向上整体健康，在消费增长方向上有结构缺陷。楼市经济是生产性经济和消费性经济重合度最高的行业，处理得好，楼市很可能是中国经济结构转型的关节点，而不是绊倒中国经济的关键点。▲(作者是北京大学经济学院教授)