10月外汇占款走出连续跌势 长期低位增长趋势未改

　　外汇占款连续下降的趋势在10月暂时得以扭转。根据央行15日公布的数据，10月金融机构新增外汇占款达129亿元人民币，扭转此前连续四个月的减少势头；与此同时，当月央行口径外汇占款也走出八连降，新增533.37亿元人民币。

　　中国民生银行首席研究员温彬指出，自8月11日央行对人民币中间价报价机制改革以来，人民币兑美元汇率呈现快速贬值再逐步企稳回升的走势。10月份以后，人民币贬值预期减弱，当月人民币兑美元中间价小幅升值0.2%。当月对外贸易顺差616亿美元，创新高，结汇意愿上升，助推本月外汇占款恢复增长。另外，11月末，IMF有望批准人民币纳入SDR货币篮子，增强市场对人民币汇率信心，也促进了外汇占款稳定增长。

　　在温彬看来，10月广义货币供应量M2同比增长13.5%，较上月提高0.4个百分点，外汇占款增加也是主要推升因素。同时，取消现行新股申购预先缴款制度的落地，也有利于货币市场利率平稳地保持在合理水平。这或降低了央行年内降准的可能性。

　　不过，也有不少业内人士认为，尽管外汇占款出现了恢复性增长，但是长期低位增长的趋势并未被彻底扭转，基础货币供应仍存在较大缺口，作为“对冲”政策，宽松货币仍需继续发力。

　　央行数据显示，虽然M2增速回升，但10月新增人民币贷款仅为5136亿元，远低于市场此前预期的7000亿元，与此同时，10月社会融资增量4767亿元，环比同比均显著下降，显示出实体经济投资意愿有限，抑制融资需求。光大证券宏观分析团队发布报告称，事实上，过去几个月宽松的货币和财政政策均显著发力，12个月累计财政赤字占GDP比例已近攀升至3.4%，而地方政府债务置换、城投债、专项金融债等发行规模不断扩大。但实体经济依然疲弱，稳增长政策成效不足主要是实体经济投资意愿不足。经济下行压力之下，宽松政策将继续加码。

　　光大证券还分析称，为了提高稳增长政策有效性，政策或将着力提高实体经济投资意愿，加大融资需求。同时，疏通宽松政策传导路径，推动宽松货币政策向融资端，进而向投资面的传导。