人民币升值要谨慎 避免美国转嫁赤字

　　中新网2月6日电 台湾《旺报》6日文章分析，美元与欧元处于冰火两重天境地，因而人民币2015年汇率走势具有更大不确定性。事实上，美国利用全球本位货币的霸主地位，每当面临国内经济增长乏力或严重财政赤字、较高通膨的内部矛盾时，往往通过逼迫竞争对手货币升值，将压力传导给竞争对手。

　　文章摘编如下：

　　2005年下半年央行启动人民币汇率改革，由此开启了人民币升值周期。人民币汇率升值幅度与净出口有显著的负相关性，当人民币升值较快时，净出口增长放缓甚至负增长；当人民币贬值或平稳时，净出口增速加快。

　　在GDP的3大拉动需求中，消费增长难以短期迅速见效，因此为了促进经济增长，净出口与投资成为此消彼长、互为补充的因素。在受金融危机影响最深的2009年，净出口对GDP贡献率为负37%，直接导致当年大陆出台4兆经济刺激计划。在经济增长、结构转型、前期刺激政策消化的3期迭加时期，以汇率贬值促进出口，使投资恢复正常增速，提振消费成为一种优化选择，以空间换时间，为经济结构调整赢得时间。

　　 别让美国转嫁赤字

　　事实上，美国利用全球本位货币的霸主地位，每当面临国内经济增长乏力或严重财政赤字、较高通膨的内部矛盾时，往往通过逼迫竞争对手货币升值，以缓解内部矛盾，将压力传导给竞争对手。

　　1985年与日本签订《广场协议》后，3年时间内日元升值一倍，直接导致日元出口商品竞争力大幅下降，资本转向股市、楼市等领域，吹高股市和楼市泡沫，泡沫刺破后经济一蹶不振，成为“失落的二十年”。而美国得以通过货币贬值提振出口，缓解国内经济压力。大陆不能重蹈日本覆辙，让人民币持续升值。

　　当前主要经济体货币政策严重分化，美国已退出第三轮量化宽松，由于经济向好有较大加息可能性；欧洲1月21日宣布，自3月分起开始新一轮的1兆欧元量化宽松，每月购买600亿债券，预计持续到2016年9月；日本央行已于2014年11月扩大量化宽松规模。

　　面对各国分化的货币政策，人民币汇率面临更复杂的选择。过去发达经济体之间汇率保持相对稳定，人民币主要盯住美元汇率即可，但是在全球汇率政策分野、发达经济体之间汇率大幅波动的今天，人民币需要更好地在不同汇率之间做好平衡。

　　2015年大陆货币政策仍以定向宽松为主，并将保持松紧适度，保持流动性合理充裕，这意味着大陆货币政策或将介于美国和欧日之间，既不会像美国那样回收流动性甚至加息，也不会像欧洲和日本一样实行大规模的量化宽松刺激政策。

　　这是由大陆当前的经济状况决定的，在经济新常态下，量化宽松不利于结构改革和实体经济增长，若与美国亦步亦趋、收紧流动性也不利于经济企稳。

　　 渐进改革折衷选择

　　从历年资料来看，人民币升值对于台湾出口贸易有显著促进作用。台湾对大陆主要是贸易逆差，在2013年新台币对人民币贬值5.6%，当年对大陆出口贸易顺差增长21.5%，为近几年新高。在美元预期走强的2015年，若人民币有效汇率预期下降，新台币若相对美元保持弱势，出现一定贬值，则或将对冲人民币对美元的汇率贬值，继续保持与大陆的贸易顺差增长势头。(滕飞)