稳定市场可以遮蔽风雨 建设市场才能见到彩虹

　　近几个月，我国资本市场出现了罕见的异常波动，为了防范局部的风险继续演变和恶化，演化成系统性金融风险，相关部门采取了一系列稳定市场措施。这些措施，对于防范系统性金融风险发挥了积极作用，目前市场的风险得到有效释放，市场的恢复和建设也在有序推进。

　　在市场失灵时的政府干预，不但必要而且合理。任何国家和地区的金融市场出现剧烈动荡时，行政当局都不会坐视不管，亚洲金融危机期间香港特区政府保护联系汇率，美国次贷危机时推出“美国不良资产救助计划”、政府提供紧急流动性、实施量化宽松政策等，都是政府维稳金融市场的经典案例。此次中国政府出手稳定股票市场，在学理和政策实践上都有章可循。正如国务院总理李克强昨日会见参加达沃斯论坛的中外企业家代表时所说，“这样做不是要代替或削弱市场功能，这是国际通行的做法，也符合中国国情。”

　　经过一段时间的努力，稳定市场的措施发挥了积极成效，一些积极信号开始显现。市场估值中枢明显下移，与前期高点相比，上证综指市盈率已由25倍下降到15.6倍，此前高企的创业板指数市盈率也降至63.6倍。同时，随着场外配资的清理整顿，以及两融业务的规范发展，高杠杆吹出来的股市泡沫被挤压，杠杆融资风险得到相当程度的释放。应当说，前期助涨助跌的各种负面因素，都得到了有效控制。在金融体系内，股市的波动没有传导到银行体系，也没有引起金融机构的链式崩溃，目前来看，稳定市场的措施“防范住了系统性金融风险”。

　　李克强总理昨日表示，“下一步我们会继续推进发展多层次的资本市场，而且要坚持市场化和法制化的方向，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。”中国资本市场具有新兴加转轨的特点，市场化和法制化程度不够，为了进一步巩固市场稳定根基，有必要坚持市场化和法治化的方向，在稳定市场的基础上修复市场、建设市场，防范和化解可能出现的风险隐患。从长期来看，应完善市场结构，培育发展机构投资者，引导长期资金入市，建立健全风险预警体系和跨市场实时监控体系，加快对外开放，增强我国资本市场在全球范围内配置资源、管理风险的能力；短期来看，则应积极稳妥实施股票发行注册制改革，弥补监管漏洞，完善市场管理制度，抑制恶意做空和过度投机，规范股票融资业务，让杠杆资金在可控范围内运转。

　　当前，国家正处在经济转型的关键阶段，资本市场的稳定健康发展不仅关系到市场本身的生存和发展，不仅关系到千千万万个投资大众的财富和安全，还关系到国家整体经济发展的大局，关系到金融体系的稳定和安全的大局。一个稳定健康、持续发展的股票市场不仅能为投资者带来财富和回报，更能支持实体经济的加速转型。希望随着资本市场制度的完善，监管者的管理能力的提升，市场参与者风险管理的进步，中国证券市场能迎来更好的明天。