重上4000点 市场淬火再锻

　　□市场元气的恢复、信心的重新树立仍然有待时间的积累。沪指重新站上4000点，也并非意味着未来将一马平川

　　□各方应珍惜当前来之不易的救市成果，理性投资，加强风险防范意识，共同促使中国股市的稳健前行

　　闯过急流险滩，沪指稳步重登4000点上方。昨日两市成交活跃，个股走势以平稳为主。业内人士及专家普遍认为，A股市场已基本回归常态运行。

　　本轮行情中，沪指曾于4月上旬突破4000点整数关。而后经历2个多月单边上行与近一个月的单边快速下挫，最低探至3373.54点。此次重回4000点上方，市场中人各有一番体悟。

　　重上4000点，时代的底色未变，前进的方向未变。而中国资本市场则会少一点浮躁，多几分稳健，在经济结构转型的史诗中更好地发挥自己的功能与角色。

　　 非常态行情逐步弱化

　　昨日两市股指震荡上行，沪指重上4000点整数关口，并站上120日均线。两市在管理层一系列政策呵护之下，市场交易活跃度不断上升，暴涨暴跌的非常态行情逐步弱化。分析人士认为，市场偏暖的政策环境有利于股指继续反弹，市场将重回常态。

　　活跃的市场景象逐步开始显现。与上周市场出现的集体报复式反弹、千股涨停，对各种主题利好“充耳不闻”不一样的是，逐步恢复常态的市场开始有序捕捉与追逐热点。

　　具体来说，昨日市场交易情绪明显升温，两市仅15只个股以跌停告收，涨停个股为291只。当日的市场热点较为明显，农林牧渔板块涨幅居前，是昨日市场资金重要追逐的板块。该板块涨幅为4.98%。部分机构认为，全球农产品价格经过4年的下跌，整体处于大周期底部，不少子行业的景气周期已经悄然见底回升。其中，畜禽产业链不仅跟玉米、大豆、豆粕等大宗农产品价格息息相关，而且也是农业板块的主要盈利及市值构成。

　　截至收盘，上证指数收报于4017.68点，上涨25.57点，涨幅为0.64%；深证成指报收于13315.56点，上涨113.17点，涨幅为0.86%。两市成交总额为1.21万亿元，较前一交易日略微缩小。

　　针对近期两市的连续反弹，有券商分析师认为，短期预计这一格局仍将延续，A股料仍有进一步上行空间。除了管理层政策的呵护外，连续反弹带来的市场情绪改善以及6月宏观数据的超预期等同样利于沪深两市进一步走高。

　　然而，市场元气的恢复、信心的重新树立仍然有待时间的积累。沪指重新站上4000点，也并非意味着未来将一马平川。

　　业内人士就认为，在市场震荡走高过程中，由于前期下跌带来的市场风险偏好下降，个股普涨的时段将再难以重现。而在经历半年报检验后，一些业绩较好的行业和个股，将重新走上上行之路。最终，市场将呈现明显分化特征，选股时代重新归来。

　　 期冀稳健前行

　　在市场稳步回归常态的背景下，沪指重回4000点上方。相比3个多月前，市场内涵已经发生了不小的变化。A股市场经历痛苦的淬火再锻，相比从前更加沉稳内敛。

　　首先，市场情绪与彼时相比少了些躁动多了些冷静。4月上旬A股成交正处于加速放量期，两市成交额随着指数上行不断创出新高。而近期大盘虽从3373点低位反弹登上4000点，但两市成交在走出流动性危机后则基本保持了稳定。

　　成交额的变化折射出市场资金的去杠杆进程。4月至6月间正是场外配资加速进场、场内融资余额放量增长的高峰期。两市融资余额4月初为1.5万亿，5月下旬已突破2万亿。市场快速加杠杆既在二级市场中短时间内造就了成交天量，个股齐涨的盛景，也为之后的危机埋下隐患。而此时，两市融资余额已回落到1.4万亿左右水平，场外配资基本离场。市场杠杆水平已回到了相对合理的位置。

　　在杠杆资金浪潮助推下鸡犬升天的个股也面临着重估和风化，一些乘风而起的明星故事股股价从较高点已遭遇腰斩甚至再腰斩，而一些在股灾中遭遇错杀的上市公司正在凭借良好的业绩表现和清晰的业务前景快速反弹。

　　在业内专家看来，此前多部委采取的一系列稳定市场的措施已经取得了明显的成效，及时控制了市场风险。一个稳健前行的A股市场将为实体经济做出更大贡献。

　　光大证券首席经济学家徐高就认为，此前多部委稳定市场的组合拳既有必要也十分及时有效。如果没有这一系列政策措施，股市中的风险就有可能扩散出去，造成更加严重的后果。未来一方面要继续控制风险，防止市场杠杆水平再次出现报复性回升，同时可以逐步退出临时性的行政措施，恢复市场功能。

　　徐高认为，经济结构的转型需要一个稳定发展的股市。传统的银行信贷融资体系无法契合传统经济向新经济转型对直接融资的巨大需求，必须有一个不断发展壮大的资本市场才能满足。

　　申万宏源研究所所长陈晓升则表示，目前中国股市已经基本恢复常态，场内杠杆水平也已回到基本正常水平。他指出，应当看到近年来中国资本市场不断改革发展的成绩，上市公司信披质量不断提高，监管层对于内幕交易、虚假陈述的打击力度不断增强，注册制改革也在切实推动中。规划中的资本市场改革步骤应当继续按部就班地推进，不应因为短期波动而动摇。

　　陈晓升同时表示，资本市场既是实体经济的晴雨表，也反映了全社会对于经济企稳、改革深化的预期。上半年“互联网+”主题的风靡一时，虽然可能出现了局部过热，但完成了对全社会关于互联网产业的大教育，意义深远。目前，国企改革已成为市场最受关注的焦点，表达了市场的殷切预期，如果改革者能够顺应市场预期，坚定改革方向，做出案例做出实效，则能夯实牛市根基。相反，若改革进度不及预期，个股股价则难以维持。

　　业内人士认为，在经历非理性下跌所带来的彻骨伤痛之后，各方应珍惜当前来之不易的救市成果。在回到当前整数关口之后，不可盲目乐观，理性投资，加强风险防范意识，共同促使中国股市的稳健前行。（浦泓毅 刘伟 颜剑）