中央财政发布新能源汽车支持政策 个股有望受益
原标题：中央财政发布新能源汽车支持政策 个股有望受益
中央财政对购买新能源汽车给予补助，实施期限2016-2020年；对象是纳入“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”的纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。" face="楷体_GB2312">29日讯 ，中央财政对购买新能源汽车给予补助，实施期限2016-2020年；对象是纳入“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”的纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。
4月29日从财政部获悉，财政部、科技部、工信部和国家发改委日前发布了关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知。
通知指出，四部委在全国范围内开展新能源汽车推广应用工作，中央财政对购买新能源汽车给予补助，实行普惠制。
根据通知，补助产品是纳入“新能源汽车推广应用工程推荐车型目录”的纯电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池汽车。
补准标准为，根据续驶里程，纯电动乘用车补助为2.5-5.5万/辆不等；纯电动客车补助为12-50万/辆不等，燃料电池乘用车、情形客货车、大中型客车和中重型货车的补助标准则分别为20、30和50万/辆。
通知表示，补助标准主要依据节能减排效果，并综合考虑生产成本、规模效应、技术进步等因素逐步退坡。2017－2020年除燃料电池汽车外其他车型补助标准适当退坡，其中：2017－2018年补助标准在2016年基础上下降20%，2019－2020年补助标准在2016年基础上下降40%。
安信证券表示，3月新能源汽车销量1.41万辆，环比增长133.61%，同比增长约3倍，新能源汽车销量和板块投资拐点已经来临。重点推荐新能源汽车板块的比亚迪、江淮汽车、宇通客车、信质电机、均胜电子和亚太股份。
欣旺达：主业高速成长，迈出产业资源整合第一步
类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：张騄日期：2014-10-23
投资要点：
重申买入评级。由于亚马逊新品未能大规模上量，我们调整对公司14-16年盈利预测自0.77元，1.34元，2.12元至0.66元，1.12元，1.94元，目前股价对应市盈率为50.2X，29.4X，17.0X。我们假设14-16标的公司净利润公司贡献为750万、1200万、1800万，备考EPS为0.69元，1.17元，2.01元。
考虑到公司目前在新能源汽车领域的战略布局，以及未来可以期待的资源整合，我们认为6-12个月合理估值为15年40倍，对应目标价46.8元，重申买入评级。
三季报符合预期。公司2014年前三季度营收26.86亿元，同比增长104.55%，归属上市公司股东净利润8795万元，同比增长99.72%，基本EPS为0.36元，符合市场预期，处于前期预告范围内接近上限。
3季度新品量产刺激营收成长，自动化提升整体盈利能力。公司3季度营收10.94亿元，同比增长114.8%，环比增长12.8%，毛利率15.3%相比去年同期上升1.5%，环比二季度上升3.1%。三季度本土客户华为、小米等产品新品上市，以及三季末A客户新品手机投产刺激公司营收成长。与此同时产品组合优化加上公司自动化改造初见成效，公司盈利能力呈现上升趋势。
战略布局聚合物电芯产业，提神公司产业竞争力。公司今晚公布并购计划，拟收购东莞锂威能源科技有限公司51%股权。标的公司在锂聚合物电芯领域技术实力达到国内一流水平，已经进入国内一线客户供应体系。1-9月净利润约900万，考虑公司处于快速成长期，我们预测标的公司4季度净利润可望达到全年40%，未来两年保持60%、50%增长速度，预计14-16年净利润贡献1500万，2400万，3600万。并购东莞锂威有助于公司完善在锂电池产业的战略布局，提升整体的产业竞争力。
再次携手英威腾，加码新能源汽车战略。9月11日公司公告成立欣旺达电动汽车电池有限公司（1.2亿注册资本，欣旺达持股85%）。从战略布局上看，欣旺达与英威腾的合作实现了新能源汽车领域的优势互补与强强合作，在电控、电池领域的布局依次展开。未来我们相信随着国内新能源汽车市场的爆发，欣旺达与英威腾的战略合作可望爆发出巨大的发展潜力。
创新商业模式，布局新能源车运营产业。9月11日公司公告董事长王明旺出资5760万，欣旺达出资3600万、与郑州市加滋杰交通科技股份有限公司、深圳市英威腾电气股份有限公司、自然人黄申力、张杰、危可宁投资行之有道汽车服务股份有限公司，注册资本1.8亿。行之有道项目主要提供新能源汽车租赁服务，将新能源汽车推广与政府公车改革有机结合，为政府机关提供便捷的公务出行电动车租车服务。根据可行性报告预测租赁项目可带动直接产值180亿，间接产值300亿。
行之有道项目将结合门户网站、手机APP，实现租车服务与移动互联网、车联网技术结合，实现良好的用户体验。项目计划投资1.25亿于新能源汽车采购，3000万用于充电桩建设，1950万用于市场推广与运营，550万用于日常管理。
产业资源整合刚刚开始，未来成长空间巨大。此次停牌期间公司一些力投资、并购，仅仅是公司整合产业资源，布局新能源战略的第一步，未来我们相信公司将继续深度挖掘锂电池产业，合理布局新能源汽车与分布式储能产业。公司长期成长具有极大的发展空间。
英威腾：业绩维持高增长，明确进军电动车
类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：桂方晓，熊杰日期：2014-08-04
我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.49元、0.69元和0.91元，对应PE分别为32.7倍、23.4倍和17.8倍。考虑到公司在工业自动化领域发展空间巨大，且明确了电动车领域业务的发展思路，我们上调评级至“强烈推荐”，目标价20.7元，对应2015年30倍PE。
公司发布2014年半年报：报告期内实现营业收入49，872万元，同比增长23.33%；实现归属于上市公司所有者的净利润7，600万元，同比增长43.23%，每股收益0.21元。单季度来看，二季度实现营业收入28，745万元，同比增长13.29%，净利润5，489万元，同比增长44.02%，延续了高增长的势头。
收入端稳健向上，投资收益大增：公司上半年继续拓宽产品应用领域，取得良好效果，变频器实现收入3.65亿元，同比增长约25%；伺服驱动系统收入达到4257万元，同比大增48%；UPS及其它产品实现收入8648万元，同比增长约8%。整体毛利率43.01%，同比提升一个百分点。管理费用率与销售费用率分别为19.56%和12.14%，同比微幅下滑。理财产品带来投资收益1295万元，使得最终净利润实现大幅增长。
集团管控显成效，子公司经济效益逐步显现：公司不断加强集团营销、供应链及管理平台的充分整合利用，取得了良好的效果。子公司上海英威腾实现收入4275万元，同比增长69%，亏损亦有所收窄。子公司交通技术公司亏损约332万，同比基本持平，仍处于投入期。总的来看子公司经济效益开始整体好转，这一点从少数股东损益的对比可以看到（本期-47.6万元，上期-360.78万元，代表了上海和西安子公司、轨道交通、UPS及电梯业务子公司的综合盈利状况）。
携手欣旺达进入电动汽车领域，志在深远：公司发布公告，拟与欣旺达的全资子公司前海弘盛合资设立深圳英旺达电动汽车公司，主要从事电动汽车领域相关的业务。合资公司注册资本为1亿元，公司以自有资金出资6000万元，占比60%，前海弘盛占比40%。公司成立后，将在已有技术和市场基础上，延伸产业链，产品可能包括电动汽车电机控制器、电机、车载充电机、地面充电桩/充电机等产品及整体解决方案。英威腾和前海弘盛分别在电机驱动控制技术和电池技术方面积累了丰富的经验，并且拥有强大的研发和制造水平以及营销和服务网络。合资成立的子公司志在深远，远期目标是成为汽车电控产品及整体解决方案和服务的提供者，前景广阔。
未来有望多点开花，收获季渐行渐近：除了看好公司在电动汽车领域的发展前景，我们认为经过多年的技术储备和资源整合，公司在UPS、轨道交通等领域的业务将逐步迎来收获期。此外公司在自动化装备领域布局也逐步趋于完善，上海英威腾、西安英威腾和深圳自动控制等子公司产品已覆盖伺服驱动、电机、PLC等重要环节，远期在工业自动化领域大有可为。
风险提示：宏观经济景气程度低于预期，新业务推进进度低于预期。
比亚迪2014年半年报点评：新能源车盈利能力远超预期，并上调明年销量预估
类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：陈浩武日期：2014-08-26
事件：
上半年整体收入小幅增长2.6%，归属净利润3.6亿元，同比下滑15.5%，扣非后净利润9347万元，同比下降29.4%。经营业绩略低预期，原因是受外部环境影响，二次充电电池及传统车销量下滑幅度超预期。
点评：
新能源车毛利率远超此前预期，上调预估值至28%、30%。此前考虑到电池、电机等折旧摊销成本增加，预计比亚迪新能源汽车整体毛利率水平高出传统车3到5个百分点（20%到22%）。但是根据上半年运营情况，我们预计上半年板块毛利率已升至28%，预计随着新能源车型的逐步上量，我们判断新能源车板块整体毛利率将进一步提升。
大幅上调明年新能源车销量预测值。受电池成本下降、私人消费接受度提升等因素带动，预计今明两年新能源车销量将持续大幅攀升，上调秦、K9等主力新能源车型明年预测值，我们预估新能源车整体销量2.8万台、10万台，2015年销量同比提升7万台以上，增量主要来源：秦3.5万台、唐2.4万台、E6/K9/腾势分别增加2000到3000台。
预计手机部件业务平稳增长，充电电池业务预计持续下滑。预计手机部件业务全年收入增长20%，主要受毛利率较高的金属外壳配套量扩张带动。考虑到全球镍氢电池需求量正在收缩、公司整体战略方向转向动力电池等原因，下调二次充电电池业务收入预测，预计全年收入规模下降5%。
中长期观点修正：新能源汽车板块的业务扩张速度及盈利能力远超我们预期，上调板块收入规模和板块盈利能力预估。预计新能源汽车板块业务在整体营收中占比将达15%、32%和39%。公司整体盈利水平也将受较高盈利能力的新能源汽车业务带动，未来三年整体毛利率年均提升1.5百分点，预计到2016年将提升至20%（2013年为15%）。
估值与评级：调整2014-16年EPS至0.67元（下调）、1.75元（上调）和2.45元（上调），公司作为国内新能源汽车龙头企业，拥有电池电机电控及整车制造等全产业链生产能力，低成本运营、谱系化产品，我们认为公司将成为国内新能源汽车产业整车领域最大受益者，维持“买入”评级。
风险提示：新能源汽车政策发生变动，新车上市节奏出现调整。
上汽集团半年报点评：积极布局新业务，竞争力不断增强
类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：王德文日期：2014-08-18
事件：
发布2014年半年报：公司2014年上半年营业收入为3182.62亿元，同比增长13.90%；归属于上市公司股东的净利润为135.73亿元，同比增长18.37%；基本每股收益为1.23元。
点评：
市场占有率提升，销量、收入超额完成半年度任务。2014年上半年，集团共完成汽车销量286.1万辆，同比增长11.6%，高于行业增长水平。集团市场占有率为23.6%，较去年年底提高1.1个百分点，龙头地位更加巩固。上半年销量完成年度计划的50.7%，预计全年有望超额完成任务。分公司看，上海大众表现突出，销量同比增长20%，上海通用增长8%，上海通用五菱增长11%，上汽乘用车下降3%，上汽商用车大增49%。在销量表现较好的基础上，集团收入同比增长13.9%，表现好于销量增速。收入完成全年目标的52.5%，全年同样有望超额完成任务。值得一提的是，上半年公司金融业务增长表现要好于汽车制造业。
二季度投资收益、业绩增长均加快。上半年，公司投资收益仅增长9%，与基数较高有关。分季度看，二季度投资收益同比增长18%，较一季度大幅加快。主要得益于投资收益的增加，集团上半年业绩同比实现18%的增长，分季度看，二季度增长25%，远好于一季度。上半年，集团业绩主要来自于联营企业和合营企业的投资收益，合并报表中该项投资收益占到集团总业绩的103%，说明母公司及子公司的业绩为亏损状态。
自主业务亏损同比增加。通过看母公司的利润表，净利润除去投资收益亏损17.7亿，较上年同期亏损增加5.2亿。自主业务亏损进一步增加，一方面与自主品牌整体低迷有关，另一方面也与公司的经营有关。
布局新业务，扩展产业链。集团正在积极拓展产业链，布局汽车服务业。前期，集团积极探索互联网汽车业务，建设电子商务平台，旗下“车享网”上线，并与阿里巴巴合作，签署了“互联网汽车”战略合作协议。近期，集团计划投资30亿元在上海自贸区设立“上海汽车集团投资管理有限公司”，专注于资本运作，进行实业投资、资产收购、资产管理和债务重组等。可见，集团欲将自身打造为汽车制造、汽车服务、金融投资一体化的综合供应商，综合竞争力将进一步提升。
盈利预测与投资建议。上半年，公司市场占有率进一步提升，龙头地位更加巩固。未来两年上海大众、上海通用新车密集投放，再加上公司积极布局新业务，有望带动公司收入和业绩保持稳定增长。目前公司动态PE仅7倍，近几年分红比例保持较高水平，预计未来仍将维持高分红，我们认为公司是价值投资的优秀标的。我们维持14和15年、新增16年的盈利预测，预计14、15和16年EPS分别为：2.50元、2.85元和3.15元，按当前价格（8月13日收盘价16.32）计算，2014、15和16年PE分别为7、6和5，估值明显偏低，维持“买入”评级。
风险提示：限购地区增加；新车上市不达预期；自主品牌需求低迷。
江淮汽车：出口提振品牌形象，利好新能源车发！p>
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：谢利日期：2014-09-03
事件描述
今日江淮汽车关于《签署电动车出口美国的框架协议的公告》。基本内容如下：公司向美国GAT公司爱意为纯电动轿车不低于2000辆，其中首批200台电动车已经签署销售合同，销售金额为2，840，000美元。且后续双方将尽最大努力合作开发符合美国市场标准的新一代纯电动轿车IEV5（G5）电动车，并实现在美国市场销售。具体关于IEV5（G5）事宜由双方另行签署合作协议商定。
事件评论
本次合作双方实现优势互补，共同促进江淮新能源汽车在美国市场发展。
1）江淮汽车优势在于技术研发及生产制造能力，而美国GAT公司优势在于产品营销、组装能力及本土经验优势，双方优势完美结合，共同宗旨是为了促进江淮新能源汽车走出国门，成功推向美国市场。2）2000辆的爱意为4代承载初步开拓美国市场的任务，未来看点在于双方共同研发符合美国标准的爱意为5代，承载着双方开拓美国市场的使命。
本次合作对江淮具备两点意义：提升品牌形象+开拓美国市场。1）与GAT合作出口美国且后续持续合作，证明了江淮在新能源汽车领域具备良好研发和生产能力，助于提升消费者对“爱意为”品牌的认可度。2）借助GAT营销、组装及本土经验优势，助于江淮爱意为产品成功打入美国市场，尤其是未来5代产品的销售。
短期业绩承压，中期仍然具备向上弹性。公司战略转变清晰：集中力量发展优势业务，继续做大做强商用车，坚定发展新能源汽车。1）努力培养三大盈利品种：瑞风MPV+轻卡+重卡，继续做大做强商用车。产品优势+新品推出确保瑞风MPV成为稳定现金流业务；全系应对法规升级，逐步增强国四/国五发动机自配率，随着法规执行的加严，公司轻卡业务将逐步受益，重回增长；借助国四+出口增长，积极培养重卡成为新的重要盈利点。2）紧抓政策东风，借力iEV主力进攻新能源乘用车市场，未来有望进入新能源商用车。在2014年新能源汽车开启规模化发展的预期背景下，公司借助先发优势，集中优势力量全力推广国民经济型电动车（iEV），未来发展前景值得期待。
维持对公司的推荐评级。预计2014-2016年EPS为0.74元、0.95元、1.21元，对应PE为17X、13X、10.4X。
新宙邦：锂电池业务发力，业绩强势反转
类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：龚斯闻，潘喜峰日期：2014-08-14
公司2014年上半年实现营业收入3.62亿元，同比增长8.91%；归属于上市公司股东净利润6747.10万元，同比增长29.97%；经营活动现金流净额1.09亿元，同比增长121.40%；每股收益0.39元。
公司上半年锂电池电解液实现营收1.43亿元，同比大幅上升34.92%，毛利率34.11%，同比增加5.22个百分点。公司产品技术水平不断提升，上半年高压电解液、动力电池电解液、电解液添加剂等研发均取得了较好效果，为新产品的推广销售、产品结构优化提供了强有力的技术支持。去年开始公司主动进行了客户结构优化，上半年国外市场销售取得较大增长，目前公司主要大客户三星、松下等厂商在消费电子、新能源汽车电池领域优势明显，随着客户对电解液需求不断提升，公司未来电解液销量仍将持续增长，我们预计今年公司电解液业务营收、净利润有望双双大幅上升。
公司上半年电容器化学品实现营收2.12亿元，同比微降3.63%，毛利率39.84%，同比上升6.99个百分点，公司高毛利产品占比提升。
公司铝电解电容化学品国内龙头地位稳固，也是国际市场主要供应商之一。高端产品固态电容及超级电容化学品公司目前也是国内领先、国际一流，客户包括Nichicon、Chemi-con、松下、Maxwell等一流厂商。公司掌握超级电容器电解液的关键技术电解质季铵盐合成技术及电解液配制工艺技术，超级电容未来在储能领域应用广泛，公司客户行业龙头厂商Maxwell已连续几年实现极高增长率。
我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.89、1.09和1.32元。公司研发能力优秀，产品竞争力强，去年以来的业绩下滑趋势已强势反转，今年业绩将有较大提升。中长期来看，公司锂电池电解液、固态电容及超级电容化学品均具备较强增长潜力，在A股中公司是唯一与两大热点公司特斯拉及超级电容Maxwell都有直接或间接关系的公司，未来前景看好。继续给予公司增持评级。
风险：下游需求不及预期，行业产能短期过剩。
沧州明珠：新产能投放恰逢新能源汽车复苏，核心业务稳步占据市场龙头地位
类别：公司研究机构：山西证券股份有限公司研究员：裴云鹏日期：2014-08-20
公司2014年上半年年报显示：2014年上半年营业收入9.66亿元，营业成本7.79亿元，实现归属母公司净利润0.75亿元，同比分别增长13.13%、12.49%和12.73%。
下游新能源汽车上半年表现超预期。2014年1-7月我国新能源汽车产量达35324辆，同比增长94.69%，增速比上年同期高11.18个百分点。我国新能源汽车行业2014年主要呈现一个前低后高的发展态势。
产能投放恰迎锂电池隔膜行业复苏。2013年5月公司2000万平方米锂离子电池隔膜投产，良品率约为40-50%。2014年上半年公司锂电池隔膜收入达4827.70万元，同比增长94%，接近该产品去年全年销售额5023.95万元。
核心产品燃气管道产能消化受市场开拓支撑。2014年上半年，PE燃气、给水管收入达5.74亿元，同比增长9.88%，占公司总营业收入的59.46%；营业利润达1.09亿元，同比增长6.4%；毛利率达59.46%，较往期略有下浮。公司募投的19800吨PE燃气、给水管已经于2013年5月投产，产能利用率基本达到100%。
管道业务保持增长，应收账款反优化。2014年上半年公司整体业务和管道业务分别增长13.13%、9.88%，应收账款及票据总额同比增长15.08%，且其中一年以内账龄应收账款占比增大，账龄一年上账款有不同幅度缩窄。
我们预测公司2014-2016年EPS为0.56、0.64、0.75元，公司核心产品燃气、给水管市场开拓效果局行业领先位置，新产能投放压力减轻；锂离子电池隔膜产能投放之际恰逢下游新能源汽车行业复苏，且产能放量后的市场开拓基本维持原有的毛利水平，未来良率进一步提高后有望在锂电池组建价格下降的大趋势中维持一定的盈利空间；所以我们给予19倍市盈率及“增持”评级，半年目标价14.89-21.61元。
易事特公告点评：UPS业务稳坐龙头，积极拓展光伏、新能源车业务
类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：牛品，房青日期：2014-07-14
事件：
2014年上半年归属母公司净利润同比增长10%-40%。公司发布2014年上半年业绩预告，归属母公司净利润约7137.28-9083.81万元，同比增长10%-40%。
点评：
UPS龙头企业，进口替代主力军。公司为国内UPS三大龙头企业之一。伊顿、施耐德、艾默生占据了全球UPS电源60%以上的市场份额，基本垄断发达国家的中高端UPS市场。近年来，我国电信、金融、军工等领域的UPS招标逐步提高了国产化比例，公司成为进口替代的主力军，未来业绩将保持约20%的稳定增长。
募投项目积极拓展光伏业务。在坐稳UPS龙头企业的基础上，公司通过募投项目积极拓展新能源业务，主要提供光伏电站逆变器。2010年公司初涉该领域，2013年市场份额已达5%。募投项目完全达产后平均每年可新增营业收入23000万元、税后利润2666.80万元。
分布式光伏业务，基数小增速快。近期分布式光伏相关政策频繁出台。5月，国网召发布《关于做好分布式电源并网服务工作的意见》（修订版），提出引入社会投资参与分布式电源并网。7月，能源局下发《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策通知（征求意见稿）》，欲解决“协调屋顶难、电费回收难、融资难、商业模式不成熟”等一系列问题。分布式光伏一系列问题的逐步规范、社会资本的介入，有助于产业加速发展，公司分布式光伏逆变器等业务近年将维持翻倍增长。
参建产业联盟，积极介入新能源汽车领域。7月8日，公司公告，公司等9家企业、科研院所组建“广东东莞新能源车产业技术联盟”，搭建公共技术服务平台。目前联盟已集聚了东莞钜威新能源、戈兰玛汽车系统等20余家新能源汽车产业企业。近期中央出台一系列政策，取消新能源车购置税，强制规定政府机关电动车购置比例，公司借势涉足该产业，未来业务拓展存想象空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2016年每股收益为2.26元、2.87元、3.54元。给予公司2014年25-30倍市盈率，合理价值区间为56.50-67.80元。首次给予“增持”的投资评级。
主要不确定因素。各项业务拓展进程不达预期，毛利率下行风险。