中国的房地产如今就像崩盘前的迪拜

　　香港《南华早报》网站5月21日文章，原题：中国的房地产如今就像崩盘前的迪拜 过去几个月，中国房地产平静得古怪。人们注意到开发商开始降价；注意到银行在减少贷款；注意到1997年以来的首次债券违约发生了。好像人人都停下他们过去10年来乐此不疲的游戏，重新评估当前形势。

　　2008年10月，我们这些在迪拜的人也注意到类似平静。我们享受6年房地产繁荣，全都能把房地产泡沫没破的理由讲得头头是道。一个月后，房价开始出人意料地下跌。接着又是一种古怪的平静。

　　到2008年12月，迪拜新盘价格下跌40%。2009年1月，外国人大批离开，他们租的车被成批留在机场。到2009年7月，迪拜已是一个鬼城。

　　今日的中国与2008年10月迪拜的平静有一些重要相似之处。

　　其一，人人都在重新考虑形势——市场心理不可小觑。现在大家都接受中国房地产市场，或至少是部分，是会崩溃的。这不再是一个理论上的看法。商业银行认识到他们可能被不良贷款困住；开发商放慢拿地速度；房主意识到他们可能会亏钱。

　　其二，这将主要与像迪拜一样的二线城市有关。迪拜崩溃，但阿布扎比、多哈和利雅得没有。中国情况大体相同。二线城市的房地产市场可能崩溃，但上海、北京和全国市场不太可能受很大影响。中国不是如一些人说的“一千个迪拜”，而是一个有10-20个潜在“迪拜”的国家。

　　其三，准主权债务担保正受到限制。国家资本主义的一个问题是，它造成认为“商业项目享受准主权担保”的信念。投资者、银行和其他人认为，出了麻烦政府会帮他们。这种预期问题在迪拜和中国均存在。在中国，商业债务与政府债务的界限正被厘清。

　　一直有人猜测，中国终于迎来“雷曼兄弟时刻”，但正确类比是许多二线城市正接近“迪拜时刻”。(作者乔纳森·沃策尔和杰弗里·陶森，汪析译)